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        美股真的创新高?
        2013年03月18日

        投资者很多时都会被表面上的数?#32622;?#24785;,譬如近期传媒纷纷报导,美股不断创歷史新高,但事实真的如此吗?不才用一些图去作出反证:

        图一:这是标普500指数由2000年至今的走势,分别不是用美元,而是用美国WTI?#22270;?#26469;结算。2001年高位是65倍,即1个单位的标普500指数能买65桶原油;现在1个单位的标普500指数却只能买16.8桶原油。

        换言之,指数创新高是假象,升的原因不是经济好、企业盈利创新高,只是结算单位美元贬值速度更快而矣。大?#19994;?#28982;可以再以不同的东西作为结算单位,譬如粮?#22330;?#20197;黄金作为结算单位又如?#25991;兀?br />
        图二:标普500指数在2000年时1单位可买5?#24425;?#40644;金,但现水平连1单位黄金也买不到。
        基于上述两个例子,虽然比?#20808;?#23569;但说2000/2001年科网泡沫爆破后美股牛转熊也不为过。

        再看看香港恆指跟黄金的关系:

        图三:同样2000年时1单位恆指能买到约65?#24425;?#40644;金,现时只能买到14?#24425;?br />

        从图三,表面上最少可以得出两个结论:

        1.          就算恆指将来再?#40644;?2,000点,也不能说已创新高,因为此时不同彼时,此时32,000点的购买力,跟彼时的32,000的购买力可能不同;

        2.          似乎全球股市均在2000/2001时牛转熊,图表派会甚至认为目前尚在熊市。底位从2011年回升,是熊转牛的开始,还是熊市中典型的死猫弹?

        当然也会有人反驳,上述例子只是显出商?#26041;?#20837;牛市的现象。譬如以近期金价走势为例子,如果商?#26041;?#20837;熊市,那股市或能由熊转牛。此说是否正确暂时当然有待观察,但现时一天货币系统不作重大改变,?#25910;?#24182;不乐观。

        同样?#35272;恚?#33509;果大家将中原城市指数跟黄金作对比,也许会发现,不是楼价升得太多,只是港元贬值太甚而矣。但市民及政府只针?#26376;?#20215;及打压成交与楼价,却非?#23548;?#36135;币问题。既然并不对症下药,又怎能希望能达到治本之效?

         

        李冈峰

        中原资产管理首席分析师

         

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